想知道富途、老虎、长桥做了什么事情吗？引得上边这么震怒：全部收入没收，未来只准卖出，不准买入。

好多人说，去年，也就是2025年，国家不是鼓励港股市场的发展吗？不是想让内地的股票大量去香港做IPO，然后让香港作为外资和内资的一个桥梁吗？这个事情现在变了吗？这是第一个点。

第二个点，整个这么突然的一个行动，大家一看，今天其实恒生涨得还是不错的，但是盘后就扔出这么一个炸弹来，这种重量级的炸弹背后到底有什么样的故事？这篇我从我的理解上给大家聊一聊，点赞、保存，能看多少看多少吧。

大家先要知道，香港的IPO其实从刚开始，从2024年、2025年，我们的出发点是好的。但是它的监管一直因为是相对比较自由的市场，所以一直是有一点点小问题的。

它的小问题在于，其实它IPO首发打新的过程要比我们暴力很多。这些股票在从一级市场转为二级市场的过程中，相关制度的管理比我们A股相对要宽松一点。这里边混进的资金，我们就不太好判别。

这些资金混进去之后，香港又有一个非常暴力的打新制度，就是这次被惩罚的这些外资的分销商或者承销商，以一千倍以上的杠杆去让散户参与到打新活动之中。也就是说，港股其实在这些年，尤其近两年的IPO过程中，第一天变得非常非常暴力。

之前香港IPO经常会出现破发的情况，今年破发的情况已经非常少见。大部分IPO，尤其是跟人工智能和中国硬科技相关的，开盘涨个50%不是稀奇事。到4月份的时候，涨个100%也成了正常。

所以带来一个问题：它这一顿暴涨之后，谁去接盘？以及它这一顿暴涨之后，它自己怎么出来？因为香港是既可以买入又可以卖出的，那么这些资金傻吗？如果说它买入之后暴涨50%，然后第二天被打回原形，怎么办呢？

有可能他们不那么怕打回原形。为什么呢？因为这里边有一个利益输送链条的问题。你的资金在里边持续待一段时间，或者说打新的头两天把这个热度凑齐了，就可能让一些公司获益。

哪些公司呢？理论上讲，A股和港股之间是分开的。但是大家知道，现在通过移动互联网也好，通过像我们这种大V也好，当然我是小V，可以通过情绪面传导到A股。大家知道，港股有东西上市的时候，其实有一些A股的股东也好，就可以参与到香港这一部分IPO里边去，让它变成相关的概念股；或者它根本就是概念股，甚至它是同一只股票的一部分分拆上市。

那么A股相关的这种股票，是不是就有暴涨的空间？比如说港股现在第一天用暴力打新的方式把价格拉上去了，那A股相应的股价要不要涨呢？

当A股的股价涨上去的时候，这里边的资金量是很充足的，就通过港股映射到我们A股里边去了。那A股里边获得的利润，只要超过他在港股里边参与的成本，他就可以获利。而且所谓参与成本，它只是起到情绪推动的作用。如果他作为资金的参与方，另外又鼓动了大量散户，大量散户以一千倍杠杆的方式去参与到这只股票的发行，以及刚上市这段时间的买卖过程中，就容易出现一个大幅暴涨的机会。

大家可以看到，港股IPO的认购率其实在这几个月是暴增的，尤其是进入2026年。这也就是为什么2025年看起来港股好像还好，到了2026年出现了认购非常热闹，但是认购完了之后就会有一个山坡一样暴跌的过程。

大家知道，这些人，就是鼓动的这些人，他有各种办法从中走掉的，他不会让自己亏；或者说他亏的，已经从A股大量赚回来了。那么剩下的呢？剩下的就只能是转手让人去接盘。转手接盘是谁呢？要么就是外资接盘。如果这部分人跟外资又形成了一定的默契，那就只有内资的人去接盘了。

这部分港股内资去接盘，甚至有一些就是往指数奔一奔，甚至让指数去接盘，是吧？A股也一样，A股这部分他们出了之后，是不是也是我们内资的散户在接盘？所以其实最后他们获得了大量的利润，但是普通散户成了最后的接盘侠。

这个事情性质非常恶劣。恶劣在什么方向呢？

首先，本来我是想让港股去做一个枢纽，让外资见识到我们中国有些核心优质资产是可以通过港股这种更自由的地方去定价的。但是如果你现在给人的感觉是这样一个市场的话，外资如何去参与呢？那我还不如直接去大A，去买流动性更充足的大A。虽然看起来两个市场都差不多，而且大A看起来多少还有证监会保护，对不对？那港股的作用是不是就失去了？那么对于我们的金融自由是不是也就产生极大影响？

第二方面，就是港股我们散户是不是也受损失了？而且我们之前所打击的炒小炒差，是不是通过这种方式又被传导进来了？然后对外资的影响就更不用说了。如果说这批搞事情的人跟外资是有一定勾兑的，那么他们就可以达成一个外资走、内盘去接的效果。他们跟外资联合做局，可以说导致现在港股我们的核心资产其实是处于一种被低估的状态。

所以它不管是对于外资对中国资产定价也好，对于港股自身的流动性发展和市场良性循环也好，还是真实地对于我们内地投资者来说，伤害都是非常大的。

所以对于它的定性就是：我们在一个好的政策下，想让港股作为一个枢纽的前提下，他们发挥了一个充分的搅屎棍作用。你说像这种搅屎棍，能不办它吗？

所以去拔这根搅屎棍的过程中，必然对于港股来说是一个短期的打击。但是大家也看到了，今天盘前夜盘情况下，开盘我们的中国优质港股核心资产跌得非常狠，但是开盘短时间之内基本上已经处于一个微跌的状态。

这种情况是有几个方面影响的。第一，拔搅屎棍的过程会让市场短期变混乱，但是长期来看是个好事情。更直接的是，这些所谓外资的资金交易量，对整个港股来说还不算太大。如果按去年2025年算的话，这三家加起来日交易量大概也就是占全部港股交易量的4%。如果跟南向资金比的话，基本上也差了五到十倍。所以他们还不能算是港股定价的主力。

如果说他们未来在两年的时间内被拔掉，这个事情本身应该是可预估的。所以这个事情是一个长期利好，但是短期可能有一个冲击的情况。

所以对港股我的态度依然是比较明确的：题材不占优，还是它的一个核心内因。大家也看过我读阿里的研报了，现在对于应用端，还是大家的期待更多一点，实际的业绩更少一点。所以现在对于港股的估值来说，核心资产估值不高，但是整个业绩也有待爆发，这就是现在港股的一个现状了。

那么这次惩罚，大家也不必过于担心。因为从今晚美股的表现来看，应该对港股短期有影响，但是未必那么大。这个就是今天的核心解读了，大家且看且珍惜，抓紧看。就这样，谢谢关注，拜拜。
